Los mercados emergentes ya luchaban para eludir los efectos de una economía global estancada. Sin embargo, el voto del Reino Unido a favor de la salida de la UE está provocando una nueva agitación en esas economías.
La amenaza clave del Brexit se canaliza a través del tipo de cambio. A la par del resultado del referendo, los inversores retiraron su dinero de la libra esterlina, el euro y una serie de mercados emergentes, para refugiarse en el dólar.
El esloti polaco, el florín húngaro y el rand sudafricano registraron algunos de los mayores movimientos. A medida que la fecha del referendo se acercaba y los mercados empezaban a ver que la probabilidad del Brexit era mayor de lo que originalmente pensaban, el dólar se disparó. Si a eso se suma el aumento registrado en el último año, la divisa estadounidense se ha apreciado 9,4% respecto a la mayoría de las monedas de mercados emergentes.
El Fondo Monetario Internacional señala que el valor del dólar está ya entre un 10% y un 20% por encima de lo que las condiciones económicas justifican, y es probable que un largo período de incertidumbre ligado al Brexit haga que suba más. Es también probable que la volatilidad de las monedas de países emergentes no desaparezca a corto plazo.
En las últimas semanas, a medida que se acercaba la fecha del referendo del Reino Unido y su salida de la UE se convirtió en una fría y dura realidad, el yuan cayó casi un 3% frente al dólar. En combinación con la depreciación que sufrió desde junio del año pasado, la divisa china muestra hoy una depreciación nominal cercana al 6%.
Debido a que se abarata el precio de los productos en el exterior e impulsa las exportaciones, la depreciación de una moneda puede ayudar a la economía de un país. Esta teoría funciona mejor cuando hay una demanda mundial de bienes, pero en los últimos años el crecimiento se ha desacelerado, arrastrando consigo al comercio internacional. Una depreciación también estimula la inflación, que puede ser un gran dolor de cabeza en momentos en que los bancos centrales quieren recortar las tasas para estimular el crecimiento pero sienten la presión para elevarlas para evitar alzas de precios.
El mayor riesgo, sin embargo es la exposición a la deuda. A medida que las monedas de los países emergentes caen y el dólar sube, su carga efectiva de deuda crece y el pago de los intereses se hace mucho más costoso. En la última década, la deuda en dólares de los países emergentes se ha triplicado. El aumento fue impulsado por una era sin precedentes de tasas de interés ultrabajas y la compra de bonos por la Reserva Federal.
China es el país más endeudado, de lejos, pero otras economías también han acumulado deudas considerables.
Desde principios de 2010 hasta septiembre de 2015, según el Instituto de Finanzas Internacionales, los inversores volcaron más de 1 billón de dólares (903 millones de euros) en bonos de mercados emergentes. El 10% de esa suma fue a Brasil.
Desde empresas azucareras brasileñas hasta fabricantes de tubos en Rusia, las firmas de los países en desarrollo se endeudaron a tasas bajas gracias al dinero barato con el que los bancos centrales intentaron reanimar las economías tras la crisis financiera de 2008.
Gracias a ese crédito, los mercados emergentes se convirtieron en los motores del crecimiento mundial. Entre 2004 y 2014, las empresas de los países en desarrollo cuadruplicaron su endeudamiento, desde los 4 billones de dólares (3.613 millones de euros) hasta 18 billones e dólares (16260 millones de euros).
Después de la lenta recuperación tras la avalancha de rebajas de calificación de deuda soberana posterior a la crisis, la calidad del crédito de esos países está volviendo a deteriorarse rápidamente.
De todos modos, la turbulencia en las economías en desarrollo no es tan mala como podría ser, dicen muchos economistas. En comparación con episodios anteriores, las fugas de capital han sido hasta ahora moderadas.
Robert Kahn, investigador principal de economía internacional en el centro de estudios Council on Foreign Relations, dice que «siempre y cuando la economía de China siga en marcha, los precios de las materias primas se mantengan y la Fed no suba las tasas, los mercados emergentes deberían resistir el shock del Brexit».
Sin embargo, advierte que son más probables los períodos de intensa volatilidad. «Debemos ver el repunte (del lunes) como una calma temporal, no el final de la tormenta».
Con Información de: Expansión
