La caída de las rentabilidades de la deuda seguirá mientras los bancos centrales continúen recomprando bonos y la inflación se mantenga en mínimos.
El Tesoro alemán ha conseguido colocar esta semana 4.038 millones de euros en bonos a diez años a un tipo negativo del -0,5%. Además, la empresa germana Deutsche Bahn, el equivalente a Renfe en España, se convirtió ayer en la primera compañía que cierra una emisión pública con rentabilidades negativas: 350 millones de euros a un interés del -0,006%. En España, Repsol marcó el martes un hito al realizar una colocación privada de 100 millones de euros a tres años a tipos cercanos a cero: cupón del 0,125% que pagará una rentabilidad final del 0,164%.
Si los tipos negativos se están abriendo paso en el mercado primario (en el que se realizan las emisiones), en el secundario (en el que se negocian las emisiones) las rentabilidades -que se mueven en sentido inverso a los precios- por debajo de cero llevan meses siendo un elemento cotidiano, por mucho que los expertos califiquen esta situación como una anomalía histórica. Más de 10,5 billones de euros de duda soberana cotizan a tasas negativas, Y desde hace pocos meses, los bonos corporativos europeos se han sumado a este fenómeno. Siete empresas no financieras españolas cuentan con un total de veinticuatro emisiones, por un total de 15.956 millones de euros, cotizando con rentabilidades negativas
¿Por qué consiguen los emisores colocar su deuda en niveles cada vez más bajos? La demanda de títulos de renta fija se ha disparado debido a los planes de recompra de bonos por parte de los bancos centrales -tanto soberanos como corporativos en el caso del BCE-, la desconfianza hacia las bolsas y las bajas expectativas de inflación a nivel mundial.
¿Quién está interesado en pagar por prestar dinero? «Un particular puede optar por quedarse totalmente en liquidez, pero los fondos de inversión tienen que estar invertidos en algo y dar cuenta a sus clientes. Como la situación de los mercados es un poco rara, pagan a cambio de saber lo que van a recibir por el dinero invertido», explica Victoria Torre, responsable de producto de Self Bank.
¿Y quién puede encontrar atractivo un bono que cotiza en negativo en el mercado secundario? «Los inversores que no entran a vencimiento sino que juegan a obtener rentabilidad con la diferencia de precios. Ahora saben que el BCE va a seguir recomprando bonos, por lo tanto venderán más alto», dice Jaime Díez, analista de XTB. Esta estrategia sería válida también para los minoristas, porque están en renta fija a través de fondos, los cuales «juegan el precio», según este experto.
¿Hasta dónde puede llegar la caída de las rentabilidades? En opinión de Díez, «no hay ningún tipo de límite. Va a depender de las decisiones de los bancos centrales y de la inflación. Mientras sigamos con niveles de inflacion del 0% ó negativos, y con las bolsas que no terminan de arrancar, los bonos seguirán bajo presión». Para Torre, si la situación económica no se complica más, por el Bréxit o por malas noticias procedentes de China, por ejemplo, o por algún acontecimiento imprevisto, el descenso de las rentabilidades «debería moderarse».
¿Los tipos negativos en renta fija repercuten en la Bolsa? Pueden impactar favorablemente en el caso de las cotizadas que emiten deuda corporativa, según Torre. «El hecho de emitir a niveles cada vez más bajos es un balón de oxígeno para las compañías que pueden destinar el ahorro a reducir deuda, hacer inversiones o remunerar a sus accionistas, con el consiguiente efecto positivo sobre el valor».
¿Quedan alternativas de inversión interesantes en renta fija? «Obtener un 2% de rentabilidad sin asumir riesgo no lo vamos a ver al menos en décadas», asegura Díez. Este experto cree que la mejor alternativa para un inversor conservador es tomar posiciones en oro y plata, al menos una parte de la cartera. En el caso de un inversor arriesgado, puede intentar «jugar al precio en el bono alemán, o inclinarse por deuda japonesa, apoyada por su banco central». Torre considera que hay oportunidades, «pero no para todos los públicos. en deuda corporativa y high yield». Los expertos también señalan a los valores con una atractiva rentabilidad por dividendo.
Con Información de: Expansión
